Er Bidens stimulusregning ansvarlig for høy inflasjon?

I forkant av midtveisvalget ga republikanerne Biden-administrasjonen skylden for den raskeste inflasjonen på fire tiår, og hevdet at den amerikanske redningspakken på 1,9 billioner dollar var en nøkkelfaktor.

Inflasjonen i september steg 8,2 % fra året før og 0,4 % fra en måned tidligere, ifølge en konsumprisindeksrapport utgitt torsdag.

Etter torsdagens uttalelse bemerket rep. Jason Smith, den øverste republikaneren i Husets budsjettkomité, at den amerikanske redningspakken er en grunn til at amerikanere «føler virkningen av stigende priser hver gang de besøker supermarkedet eller bensinstasjonen. .» Tidligere denne måneden ble Den republikanske nasjonalkomiteen tvitret også: «Alle demokrater som stemte for «gjenfødelsen» av Biden må svare på valgurnene for å heve prisene og fattige amerikanske familier».

Den amerikanske redningspakken, ment å stimulere økonomien fra virkningene av pandemien, var en massiv utgiftspakke som vedtok i mars 2021. Lovgivningen inkluderte sjekker på 1400 dollar for enkeltpersoner, utvidelser og ytelser til arbeidsledighetsforsikring, skattefradrag for barn og hundrevis av milliarder i bistand til statlige og lokale myndigheter.

I flere måneder har økonomer diskutert effekten av den amerikanske redningspakken på inflasjonen. Mens mange økonomer er enige om at stimulansregningen gjorde inflasjonen verre ved å gi folk mer penger å bruke, fortsetter de å være uenige om størrelsen. En del av debatten handler om hva som kan være synderen i USA og rundt om i verden. Inflasjonen begynte å skyte i været tidlig i 2021 etter at pakken ble vedtatt og har holdt seg hardnakket høy siden den gang. Men selv uten stimulansen ville inflasjonen ha økt. Koronaviruset har forårsaket fabrikkstengninger over hele verden, fraktforsinkelser og mangel på arbeidskraft, som alle har anstrengt forsyningskjeder og presset prisene opp.

Uenigheten koker i hovedsak ned til økonomers syn på hvordan faktorer relatert til pandemien som ikke er relatert til stimulansen, som overgangen til å jobbe hjemmefra, har bidratt til inflasjon og hvor dårlig enkeltinflasjon har vært de siste årene. United stater sammenlignet med andre land.

Hva forteller boligkostnadene oss om effekten av stimulansen på inflasjonen?

Noen økonomer sier at nyere forskning og nye data har styrket deres tro på at stimulanspakken ikke har økt inflasjonen vesentlig.

Økningen i datalogger er en viktig drivkraft for inflasjon – logger er den viktigste komponenten i prisindeksen ved forbruk og representerer opptil 30 % av den globale inflasjonen, som måles ved den ledetråden. Dean Baker, en ledende økonom og medgründer av det liberal-tilbøyelige Senter for økonomisk og politisk forskning, hevdet at den nye forskningen om boliginflasjon bidro til å støtte ideen om at prisgevinster først og fremst var drevet av en massiv bevegelse mot fjernarbeid og ikke til å Følg. opp. pakke. Etter hvert som folk gikk over til fjernarbeid, steg boligprisene, og disse prisene førte i sin tur til høyere inflasjon.

En analyse publisert av Federal Reserve Bank of San Francisco 26. september undersøkte den raske økningen i boligpriser og om fjernarbeid eller andre faktorer som finanspolitisk stimulans drev økningen. Forfatterne, Augustus Kmetz, John Mondragon og Johannes Wieland, skrev at etter hvert som flere begynte å jobbe eksternt, lette de etter ekstra plass i hjemmet. Dette førte til økt etterspørsel etter boliger og bidro til økte priser.

Forskerne estimerte at fjernarbeid førte til at boligprisene økte med rundt 15 % mellom november 2019 og november 2021, noe som utgjorde mer enn 60 % av den totale økningen i boligprisene.

«Det betyr at vi ikke kan skylde på stimulansen. Det har åpenbart lagt til det,» sa Baker. «Men hovedhistorien er dette store skiftet til å jobbe hjemmefra.»

Er USA en ytterside eller en del av en global trend?

Andre økonomer er skeptiske til at et skifte til fjernarbeid har presset inflasjonen opp, ettersom stimulanspakken har gitt folk mer penger, som de kan bruke på bolig.

«Du kan bruke mer på huset ditt hvis du har mer penger, og det gjorde de, så jeg kjøper ikke det i det hele tatt,» sa Douglas Holtz-Eakin, president for det konservative American Action Forum og tidligere direktør for Congressional Budget Office . .

Holtz-Eakin sa at det var klart at pakken hadde hevet inflasjonen betydelig, og pekte på forskning fra Federal Reserve Bank of San Francisco, som ga ut en analyse i mars som fant at «støttetiltak designet for å motvirke alvorlighetsgraden av effekten pandemien» kunne ha » bidro med omtrent 3 prosentpoeng til økningen i inflasjonen i USA gjennom slutten av 2021.»

Analysen, forfattet av Òscar Jordà, Celeste Liu, Fernanda Nechio og Fabián Rivera-Reyes, fant at «kjerne» inflasjon i USA, som ekskluderer volatilitet i mat- og oljepriser, vokste raskest i 2021 sammenlignet med den gjennomsnittlige kjerneinflasjonsraten. fra andre rike land. Sammenlignet med andre land (Canada, Danmark, Finland, Frankrike, Tyskland, Nederland, Norge, Sverige og Storbritannia), injiserte USA mer finanspolitisk stimulans i sin økonomi.

«Forskjellen er egentlig stimulansen i USA,» sa Holtz-Eakin.

Men Josh Bivens, forskningsdirektør ved det venstreorienterte Economic Policy Institute, sa at inflasjonen hadde vært gjennomgående «i alle avanserte økonomier» siden starten av pandemien, og at han ikke trodde redningspakken var en stor bidragsyter til pandemien. . En analyse publisert i august av Bivens, Asha Banerjee og Mariia Dzholos så på kjerneinflasjonen i USA fra desember 2020 til mai 2022 og sammenlignet den med kjerneinflasjon i andre land rundt om i verden. Organisation for Economic Co-operation and Development ( OECD) ). For å beregne akselerasjonshastigheten i hvert land tok forskerne forskjellen mellom «post-pandemisk» kjerneinflasjon og «pre-pandemisk» kjerneinflasjon ved å bruke data fra 2018 og 2019.

Forskerne fant at akselerasjonen i kjerneinflasjonen i USA var «høyere», men «langt fra toppen» og ikke mye over gjennomsnittet for alle andre OECD-land. Alle unntatt ett av OECD-landene så en akselerasjon i kjerneinflasjonen, fant forskerne. For eksempel steg Canadas kjerneinflasjon i et litt lavere tempo sammenlignet med USA, men Portugal akselererte raskere, ifølge analysen.

«Den høye inflasjonen i USA har ikke vært drevet av noen spesiell amerikansk politikk, heller ikke USAs redningsaksjon og andre sjenerøse skattelettelser under resesjonen og pandemien, eller noen andre statssentriske stater», skrev forskerne.

Bivens pekte også på Federal Reserve Bank of San Franciscos forskning på boliginflasjon, og sa at prisøkninger i USA først og fremst skyldtes hendelser relatert til pandemien som ville ha skjedd uten stimulansen, for eksempel forstyrrelser i forsyningskjeden og økt etterspørsel for overnatting. Og mens han sa at han trodde den amerikanske redningspakken hadde inflasjonseffekter, var kompromisset nødvendig for å forhindre en økning i arbeidsledigheten.

«Vi kunne ha holdt inflasjonen mye lavere i USA hvis vi hadde hevet renten fra tidlig i 2021 og ikke implementert stimulanspakken,» sa Bivens. «Men det vil koste mye. Vi ville stå overfor et helt annet arbeidsmarked med mye høyere arbeidsledighet.