Den norske kronen er den G10-valutaen som har gått dårligst så langt i 2023, rammet av banksektorens uro og en nedgang i sentralbankrenteøkningene ettersom amerikanske og europeiske sentralbanker har hevet renten betydelig aggressivt, men kan trenge en pause.
Kronen nådde et lavpunkt i tre år mot euro på tirsdag og et lavpunkt på fem måneder mot dollar i mars, da problemer i banksektoren raste høybeta-valutaer, de som utgjør størst risiko.
Norge er Europas største olje- og gassprodusent og valutaen mottok støtte tidligere denne måneden etter at OPEC+, som samler Organisasjonen for oljeeksporterende land, Russland og andre partnere, annonserte et overraskende produksjonskutt av råolje.
Til tross for dette tapte kronen nesten 8 % av sin verdi mot dollaren i 2023, mens det beste pundet steg nesten 3 %. Hvis vi går litt lenger tilbake, er Nokkie, som det vanligvis kalles av handelsmenn, fortsatt den valutaen som henger mest etter i gruppen av ti mest utviklede økonomier de siste to årene.
Den har tapt 10 % mot euroen i år, etter et fall på 5 % i 2022, da kronen ikke klarte å dra fordel av økende olje- og gassinntekter i fjor.
Omfanget av koronakampen, den norske sentralbankens fornyede forpliktelse til å takle inflasjonen med ytterligere renteøkninger, samt utsiktene til en svakere dollar i år kan bety et pusterom i horisonten.
– Den norske kronen har solgt seg ut massivt de siste årene og Norges Bank er i en posisjon til å fortsette å heve renten uten å legge for mye press på økonomien, sier Nick Rees, valutamarkedsanalytiker i Monex Europe.
Norges Bank, som var den første G10-sentralbanken som begynte å heve renten i september 2021, innrømmet at det ikke hadde hjulpet kronen å bremse opp rentehevingene mens de globale konkurrentene gjennomførte aggressive økninger.
Norske referanserenter er for tiden 3,0 %, sammenlignet med 5 % i USA og 3,0 % i eurosonen, der den europeiske sentralbanken (ECB) først begynte å heve renten i juli.
Norges Bank lover nå minst to rentehevinger for å bringe referanserenten til 3,5 prosent til sommeren, etter en heving på 25 basispunkter i mars da den advarte om svak pengepolitikk hadde forverret inflasjonsutsiktene ved å øke prisene på importerte varer.
Pengemarkedene viser at handelsmenn kan prise inn ytterligere 25 basispunkters økning fra Federal Reserve og ytterligere to lignende økninger fra ECB i år.
Goldman Sachs og UBS sa at økende lånekostnader sannsynligvis vil støtte den norske kronen.
Ifølge en Reuters-undersøkelse blant valutamarkedsstrateger, forventes kronen å styrke seg 6,5 % mot euro innen et år og nesten 10 % mot amerikanske dollar.
Valutastrateger i Nomura sa at renteforskjeller fortsatt taler for en økning i euroen mot kronen, men hvis oljeprisen tar seg opp, kan de gi ytterligere støtte.
Den norske valutaen klarte ikke å opprettholde energirelaterte gevinster i fjor, selv om utstrømmer fra statlige fond var historisk store, og «resirkulerte» store oljeinntekter, sa Nomura-analytikere.
En talende indikator er Norges bytteforholdsindeks, som reflekterer forholdet mellom priser på eksportbare varer og priser på importerte varer. Den falt til det laveste nivået siden tredje kvartal 2021 i de tre siste månedene av 2022, sammen med 7 % nedgang i oljeprisen og 55 % nedgang i europeiske referansepriser for naturgass.
«NOK burde vært mye sterkere i fjor hvis tiltakene reflekterte byttevilkårene,» sa Nomuras Jordan Rochester.
Kronen ble også rammet forrige måned av sentralbankens plan om å veksle 1,5 milliarder kroner (144 millioner dollar) om dagen til utenlandsk valuta i april for landets suverene fond. Norges Bank sa dette var av skattemessige årsaker og ikke intervensjon i valutamarkedet.
Men disse daglige salgene er mye lavere enn de 4,3 milliarder kronene per dag solgte av sentralbanken i oktober.
– Ethvert budsjettoverskudd generert av råvareeksport ble effektivt nøytralisert av Norges Bank, sier Simon Harvey, leder for valutaanalyse i Monex.
– Denne mekanismen, som strider mot Norges Banks preferanse for en sterkere krone, begynner også å svekkes.
Kronens skjebne kan også i stor grad avhenge av handlingen til den amerikanske sentralbanken. Hvis Federal Reserve slutter å heve renten, vil globale aksjer, som har en sterk positiv korrelasjon med den norske kronen, trolig få et løft.
«Musikknerd. Øljunkie. Freelance introvert. Uunnskyldende nettelsker. Amatørkommunikatør. Reisenerd.»