Den norske kronen er den dårligste G10-valutaen så langt i 2023, rammet av banksektorens uro og en nedgang i sentralbankrenteøkningene ettersom amerikanske og europeiske sentralbanker hevet renten betydelig aggressivt, men kunne trenge en pause.
Kronen nådde laveste nivåer i tre år mot euro og fem måneders laveste nivå mot dollar i mars tirsdag, da problemer i banksektoren raste mer risikofylte høybetavalutaer.
Norge er Europas største olje- og gassprodusent og valutaen fikk et løft tidligere denne måneden etter at OPEC+, som inkluderer Organisasjonen av oljeeksporterende land, Russland og andre partnere, annonserte et overraskende kutt i råoljeproduksjonen.
Til tross for dette har kronen tapt nesten 8 % av sin verdi mot dollaren i 2023, mens det beste pundet har gått opp nesten 3 %. Går vi litt lenger tilbake, forblir Nokkie, som det ofte kalles av handelsmenn, den lengste etterslep i gruppen av topp ti mest utviklede økonomier de siste to årene.
Den har tapt 10 % mot euroen i år, etter å ha falt 5 % i 2022, da kronen ikke klarte å utnytte høyere olje- og gassinntekter i fjor.
Omfanget av kronekampen, den norske sentralbankens fornyede satsing på å takle inflasjonen med ytterligere renteøkninger og utsiktene til en svakere dollar i år kan bety et pusterom i horisonten.
– Den norske kronen har blitt solgt ut de siste årene og Norges Bank er i en posisjon til å fortsette å heve renten uten å legge for mye stress på økonomien, sier Nick Rees, valutaanalytiker i Monex Europe.
Norges Bank, som var den første G10-sentralbanken som begynte å heve renten i september 2021, innrømmet at det ikke hadde hjulpet økonomien å bremse opp renteøkningene mens de globale konkurrentene økte aggressivt.
Norske referanserenter er for tiden 3,0 %, sammenlignet med 5 % i USA og 3,0 % i eurosonen, hvor den europeiske sentralbanken (ECB) først har begynt å heve renten i juli.
Norges Bank lover nå minst to rentehevinger for å bringe referanserenten til 3,5 % til sommeren, etter en heving på 25 basispunkter i mars da den advarte om at svak valuta hadde forverret inflasjonsutsiktene ved å øke prisene på importerte varer.
Pengemarkedene viser at tradere kan forvente ytterligere 25 basispunkters økning fra Federal Reserve og ytterligere to lignende økninger fra ECB i år.
Goldman Sachs og UBS sa at økende lånekostnader sannsynligvis vil støtte den norske kronen.
Ifølge en Reuters-undersøkelse blant valutastrateger, forventes kronen å styrke seg 6,5 % mot euro innen et år og nesten 10 % mot amerikanske dollar.
Nomuras valutastrateger sa at spreads fortsatt taler for en sterkere euro mot kronen, men hvis oljeprisen tar seg opp, kan det gi ytterligere støtte.
Norges valuta klarte ikke å opprettholde energirelaterte gevinster i fjor ettersom utstrømningen av statlige formuesfond var historisk stor, og «resirkulerte» store oljeinntekter, sa Nomura-analytikere.
En talende indikator er Norges bytteforholdsindeks, som reflekterer forholdet mellom prisene på eksportvarer og prisene på importvarer. Den falt til det laveste nivået siden tredje kvartal 2021 i de tre siste månedene av 2022, sammen med 7 % nedgang i oljeprisen og 55 % nedgang i referanseindeksen for europeiske naturgasspriser.
«NOK burde vært mye sterkere i fjor hvis bevegelsene reflekterte bytteforholdet,» sa Nomuras Jordan Rochester.
Kronen ble også rammet forrige måned av sentralbankens plan om å løse inn 1,5 milliarder kroner (144 millioner dollar) om dagen i utenlandsk valuta i april til landets suverene formuesfond. Norges Bank sa at det var av skattemessige årsaker og ikke inngrep i valutamarkedet.
Men disse daglige salgene er mye lavere enn de 4,3 milliarder kronene per dag solgte av sentralbanken i oktober.
– Ethvert budsjettoverskudd generert av råvareeksport ble effektivt nøytralisert av Norges Bank, sier Simon Harvey, Monex-sjef for valutaforskning.
«Denne mekanismen, som går imot Norges Banks preferanse for en sterkere krone, begynner også å falme.
Kronens skjebne kan også avhenge sterkt av handlingen til den amerikanske sentralbanken. Hvis Fed slutter å heve renten, vil globale aksjer, som har en sterk positiv korrelasjon til den norske kronen, trolig få et løft.
«Musikknerd. Øljunkie. Freelance introvert. Uunnskyldende nettelsker. Amatørkommunikatør. Reisenerd.»