Faktaboks – Hva er sentralbankuavhengighet?

Sentralbankfolk er ansvarlige for å bevare verdien av en valuta ved å kontrollere inflasjonen. For dette formål er mange av dem immune mot politisk press fra regjeringer.

En gang en hellig ku i den vestlige verden, har denne uavhengigheten kommet oftere i tvil de siste årene, ettersom sentralbanker har gått inn for å støtte regjeringer når de har blitt rammet av den globale finanskrisen og deretter av koronaviruspandemien.

Her er noen spørsmål og svar om et tema som raskt sprer seg fra akademia til det politiske riket og kan ha en dyp innvirkning på inflasjonen i flere tiår fremover.

HVA SKJEDDE?

Favoritten til å bli Storbritannias neste statsminister, Liz Truss, har lovet å revidere Bank of Englands mandat, inkludert potensielt dens evne til å sette renter uten statlig innblanding.

Det kom etter at den britiske sentralbanken hevet rentene til det høyeste nivået siden 1995 på torsdag, da den spådde en lang resesjon og tosifret inflasjon, en dobbel sjokk for husholdningenes økonomi.

BoE-guvernør Andrew Bailey er ikke alene. Sentralbankfolk over hele verden er under ild fra politikere for ikke å forutsi og forhindre den nåværende episoden med høy inflasjon.

HVA ER SENTRALBANKENS UAVHENGIGHET OG HVORFOR ER DET VIKTIG?

En sentralbank er uavhengig hvis den kan gjennomføre politikk, som å sette renter eller skrive ut penger, uten innblanding fra folkevalgte eller privat sektor.

Tanken er at regjeringer stoler på at sentralbanken utløser en boom når de trenger gjenvalg og unngår renteøkninger som ville være for smertefulle for leserne deres.

Dette vil føre til at økonomien blir overopphetet og overoppblåst til et punkt av uunngåelig kollaps.

I stedet bør sentralbankfolk fokusere direkte på inflasjon, noen ganger gift med et annet mål som full sysselsetting, og overlate til politikerne å håndtere spørsmål om omfordeling og rettferdighet.

VIRKER?

Dataene viser at sentralbanker med mer uavhengighet, som de i Tyskland, Østerrike og Sveits, opplevde lavere inflasjon mellom 1970 og 1999 enn de med tettere bånd til sine myndigheter, for eksempel i Norge, New Zealand og Spania.

Men dette forholdet har svekket seg i det nye årtusenet ettersom nye krefter har kommet i spill, som økt globalisering og innføring av euro.

Alternativet er imidlertid vanskelig å svelge.

I Argentina, hvor sentralbanken er fast under presidentens kontroll, er inflasjonen nær tresifret, pesoen har mistet halvparten av sin verdi på mindre enn halvannet år, og innbyggerne står overfor restriksjoner hvis de ønsker å kjøpe utenlandsk valuta. eller selge varer i utlandet.

ER DE FLESTE SENTRALBANKER UAVHENGIGE?

De fleste sentralbanker i den utviklede verden og mange fremvoksende økonomier er formelt uavhengige, men i varierende grad.

I praksis kan grensen mellom sentralbanker og regjeringer bli uklare og i noen tilfeller litt mer enn høflig fiksjon.

Tyrkias sentralbank er formelt uavhengig, men det har ikke stoppet landets president, Tayyip Erdogan, fra å sparke guvernør etter guvernør hvis de ikke etterkommer hans ønsker.

Selv i USA og Europa blir sentralbankfolk jevnlig anklaget for å finansiere stater gjennom massive kjøp av offentlig gjeld, som har blitt vanlig siden den globale finanskrisen.

Selv om disse «kvantitative lettelser»-programmene fortsatt er rettferdiggjort av behovet for å øke inflasjonen når den er for lav, plasserer de sentralbankfolk skulder ved skulder, i stedet for på en armlengdes avstand, med sine regjeringer.

Dette har aldri vært mer synlig enn i Japan, hvor sentralbanken eier halvparten av statsgjelden.

ER SENTRALBANKENS UAVHENGIGHET FORTSATT NORMEN?

Nei, sentralbanker var inntil nylig en arm av regjeringen.

Ideen om å ha en fullstendig uavhengig sentralbank ble diskutert av økonomen Milton Friedman i 1962, som avfeide den med den begrunnelse at den ikke ville overleve den første «virkelige konflikten» med regjeringen.

Federal Reserve har hatt operativ uavhengighet siden 1951, men presidentens innblanding varte til minst 1970-tallet.

Daværende Fed-formann Arthur Burns ble presset til å holde politikken løs for å hjelpe til med å få USAs president Richard Nixon valgt.

Det følgende tiåret med høy inflasjon, utløst av et oljesjokk som Burns Fed prøvde å imøtekomme, gjenopplivet ideen om sentralbankuavhengighet.

Denne ideen ble popularisert på 1980-tallet og tok fart på 1990-tallet da mange sentralbanker, inkludert Bank of England, ble reformert og andre ble opprettet i det som en gang var østblokken.